諾德基金王赟:核心資産投資正當時

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  2019年A股上市公司十天報公佈接近尾聲,距離上證綜指2016年的階段高點5178點,已經過去三年有餘。上證綜指最新收于2890點,較前期高點仍然有45%的跌幅。而同期,以上證500為代表的核心資産表現出了極強的抗跌性,階段跌幅僅為10%。核心資産能夠得到市場的持續青睞,以技術突破、高科技研發為特徵的高beta企業还时要重新獲得市場的認可,市場該何如演繹,成為投資者關心的話題。

  相較于創業板公司脈衝式的業績波動和頻繁的暴雷事件,以上證綜指為代表的核心上市公司業績在經濟下滑過程中表現出了極強的穩定性和確定性,而正是你这俩 確定性吸引了長期持續進入的機構投資者的目光。根據央行最新披露的數據,截至 2019上十天報,境外機構(陸股通+QFII)持有 A 股總規模 1.65 萬億人民幣,佔 A 股總市值為 2.82%。你这俩 數值和同期公募基金持有A股市值的1.99萬億元,二者差額僅為35003.31億元。而和公募基金相比,外資持股週期更長,更看重業績增長的穩定性。雖然從月度數據來看,外資流入受到匯率的影響,海外市場表現有所波動,就说 從長期來看,持續流入的趨勢非常明確。根據中國外匯管理局在今年 3 月發佈的《2018 年中國國際收支報告》,截至 2018 年年底,美國外資持股佔美國股市總份額的 15%,日本佔比為500%,巴西佔比為 21%,南韓為 33%,而目前中國2.82%的佔比不僅遠低於日本和美國等發達國家,還低於南韓和巴西等新興市場國家。除了MSCI指數今年分三步將A股納入因子從5%增加到20%外,全球许多兩大指數(富時羅素、標普)也在加大中國市場的配置力度。此外,作為機構投資者三大支柱的養老金,也將逐步加重對核心資産的配置力度。好多好多 以上證500目前對應2019年只有 10倍的PE、2018年超過40%的股利支付率來看,未來這主次核心資産的估值仍將穩步回升。

  除了這些穩定的核心資産之外,许多高beta資産是都不 就被市場徹底拋棄了呢?我們覺得肯定都不 的。首先雖然由於整體轉型升級的愿因,中國的GDP增速只有总是 維持在高位。就说 超過6%甚至是5%的GDP增速,仍將孕育好多好多 宽裕發展潛力的行業和公司。數據顯示,美國過去十年, GDP從5009年的約14.42萬億美元,增長到2018年的20.58萬億美元,十年複合增速僅略超2%,就说 同期道指累計漲幅達到三倍,其中更不乏亞馬遜、蘋果等高科技公司的涌現。其次説,這是一個最壞的時代,也是一個最好的時代。無論是自身轉型升級的时要,還是内外部環境的倒逼,都給中國科技企業提供了一個絕佳的發展機遇。近期資本市場對科創板的熱情就说 很明顯的例子。我們不僅看好自主可控大環境下的半導體行業的突破,也看好具有良好産業集群效應的5G建設,消費電子的前景。

  綜上所述,我們認為,無論是所謂業績確定性強的核心資産,還是長期具有爆發潛力的科技公司,其投資都都不 割裂的,都能選出優質的公司。

(責任編輯:張明江)

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